第7章 货币政策看经济走向（下）(第2/3 页)

PR其实是一种运行方式，也是将中期借贷便利的利率进行市场化的表现，一般来说央行要想调节比如按揭利率，只需要调整MLF的利率，LPR便会一起跟着变动。

不久前的8月份就刚调整一次MLF，从2.65%下调到2.5%，从图上也可以看到8月21日LBP也跟着一起进行了同步下调。

中期借贷便利的政策有一定的导向性，要求的是各商业银行以三农和小微贷款为主要投放目标，目的就是刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。

主要是鼓励商业银行继续给三农企业、小微企业来发放贷款，以此来激活经济中的毛细血管。

那么看到中期借贷便利，我们就不能简单地理解为放水，而是要想到政策的指向性在哪里，比如是不是应该利好农业等方面。

（三）定向中期借贷便利

2018年央行又推出了新的工具——定向中期借贷便利，简称TMLF，俗称“特麻辣粉”。

定向中期借贷便利的“特”第一体现在时间上，虽然约定期限是一年，但是可以续做两次，实际使用期限可以达到三年，事实上相当于一至三年的期限。

第二体现在利率上，中期借贷便利是由金融机构报价，价高者得，利率自然就不会太低，而定向中期借贷便利是央行报价，并且一般会比中期借贷便利优惠15个基点。既时间长，又便宜。

这个工具的推出有两个作用，其一是为了改善我国之前长端利率规模不高，短端利率规模偏高的问题，以减少银行期限错配的风险。

其二既然是定向，那么这个工具的导向性就更加明显了，定向中期借贷便利主要是为加大小微企业和民营企业的支持力度，定向提供中期基础货币的工具。从而拉长中期借贷便利定向资金的期限。

从这个意义上看，定向中期借贷便利相当于中期借贷便利的补充，作用主要是夯实对小微企业和民营企业的支持力度，但对三农的支持力度并不强。

二、抵押补充贷款

抵押补充贷款又称PSL，创设于2014年4月，其目的是为支持棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域，这里需要注意的是，重中之重是棚户区改造。

为这些领域提供长期稳定、成本适当的资金来源。

这部分钱主要是借给开发银行、农发行和进出口银行等政策性银行，而不是商业银行。说白了这部

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